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　　一、老證券市場(chǎng)的成立

　　1986年老實(shí)施革新開放，經(jīng)濟(jì)體制開始從高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向黨的領(lǐng)導(dǎo)和政府宏觀管理下的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)長(zhǎng)期融資需求和銀行短期貸款業(yè)務(wù)間矛盾日益凸顯，建立證券市場(chǎng)被提上六?五（2006-2010年）規(guī)劃日程。2004—2008年，老年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)7.65%。2008年，老政府決定開設(shè)證券市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資發(fā)展、做大做強(qiáng)創(chuàng)造條件。

　　2009年7月，老成立證券管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“證管委”），當(dāng)月，老央行與韓國(guó)證券公司簽署合資成立證券市場(chǎng)協(xié)議，老方以土地和證券大樓出資，占股51%；韓方提供系統(tǒng)軟、硬件及人才培訓(xùn)，占股49%。2010年5月，老政府總理波松簽發(fā)《關(guān)于證券和證券市場(chǎng)的政府令》。8月，外貿(mào)銀行與泰國(guó)KT Zmico證券合資成立首家證券公司——外貿(mào)銀行恭泰證券。12月，發(fā)展銀行和越南SACOM銀行合資的瀾滄證券獲批成立并實(shí)際開展業(yè)務(wù)。2010年，有30家公司在證券市場(chǎng)備案，證管委最終將首批上市的公司鎖定在大眾發(fā)電、老撾航空、外貿(mào)銀行、老撾電信和老撾啤酒等5家企業(yè)當(dāng)中。9月底，經(jīng)過16個(gè)月的建設(shè)證券大樓竣工交接，老基本具備開設(shè)證券市場(chǎng)條件。

　　2010年10月10日，老證券市場(chǎng)在萬(wàn)象舉行掛牌儀式，2011年1月11日正式開盤，首輪上市兩只股票：外貿(mào)銀行和大眾發(fā)電。

　　二、新股發(fā)行及市場(chǎng)表現(xiàn)

　　2010年，外貿(mào)銀行直接從國(guó)有商業(yè)銀行股改為股份制商業(yè)銀行；老撾電力則通過切分發(fā)電業(yè)務(wù)新成立控股子公司——大眾發(fā)電實(shí)現(xiàn)股改。在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行方式上，外貿(mào)銀行通過瀾滄證券競(jìng)價(jià)發(fā)行，向國(guó)內(nèi)投資者發(fā)行2,049萬(wàn)股，占總股本15%，申購(gòu)底價(jià)每股5000吉普；大眾發(fā)電通過外貿(mào)銀行恭泰證券定價(jià)發(fā)行2.17億股，占總股本30%，發(fā)行價(jià)每股4,300吉普，國(guó)外投資者可申購(gòu)其中的40%。從發(fā)行效果看，盤子較小的外貿(mào)銀行申購(gòu)量是發(fā)行量的170%，最低成交價(jià)為5,500吉普；大眾發(fā)電有74%的發(fā)售最后2個(gè)申購(gòu)日才勉強(qiáng)完成。

開市首日，市場(chǎng)成交金額21.38億吉普，約合25萬(wàn)美元 。其中，外貿(mào)銀行成交16億吉普，收盤價(jià)8,000基普，溢價(jià)45.5%；大眾發(fā)電成交5.38億吉普，收盤價(jià)4,700基普，溢價(jià)9.3%。經(jīng)過一個(gè)月的運(yùn)行，2月10日證券市場(chǎng)主席德普旺向媒體透露，一個(gè)月來(lái)市場(chǎng)累計(jì)成交金額800億吉普，合8,000萬(wàn)美元,日均成交448股，外國(guó)投資者交易量占62%。大盤總體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的特點(diǎn)，頭16個(gè)交易日里表現(xiàn)強(qiáng)勁，從1,000點(diǎn)一路飆升到1864.98點(diǎn)，其中九個(gè)交易日連續(xù)漲停 。外貿(mào)銀行股價(jià)從8,000吉普漲到15,400吉普，累計(jì)漲幅95%，較一級(jí)市場(chǎng)最低成交價(jià)漲161%；大眾發(fā)電股價(jià)從4,700吉普漲到8,800吉普，累計(jì)漲幅87%，較一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)漲105%。2月2日，持有大眾發(fā)電的外國(guó)投資者賣出了200多萬(wàn)股手中的股票引發(fā)獲利盤回吐，大盤急轉(zhuǎn)之下，在接近6個(gè)跌停之后于10日?qǐng)?bào)收于1496.89點(diǎn)。截至4月1日結(jié)稿時(shí)，大盤經(jīng)一段慢熊走勢(shì)回落到1314點(diǎn)，外貿(mào)銀行和大眾發(fā)電股價(jià)分別報(bào)收于8,450吉普和6,500吉普。

　　三、市場(chǎng)投資價(jià)值評(píng)估

　�。ㄒ唬┦袌�(chǎng)成長(zhǎng)性

　　2010財(cái)年老GDP為59.67億美元，按其七?五規(guī)劃未來(lái)五年年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不低于8%，到2015年GDP將達(dá)81.18億美元。截至4月1日，市場(chǎng)流通市值1.89億美元，總股本7.32億美元。如年內(nèi)老撾航空、電信和啤酒都順利上市，流通市值可達(dá)5—6億美元，總市值15—20億美元。如未來(lái)五年現(xiàn)已備案的30家公司全部上市，扣除二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)因素，2015年流通市值可達(dá)30—36億美元，總市值90-120億美元，高于GDP。據(jù)來(lái)自老證券市場(chǎng)方面的分析，七?五期間老國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)將通過發(fā)行股票和債券融資至少80億美元。

　�。ǘ�）公司投資價(jià)值

　　由于缺乏市場(chǎng)定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，老上市公司股價(jià)被嚴(yán)重低估，極具投資價(jià)值。以外貿(mào)銀行為例，2010年其凈資產(chǎn)為95,220億吉普（合11.9億美元），實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1919億吉普（合2399萬(wàn)美元），2011和2015年凈資產(chǎn)將分別達(dá)到106,840億吉普和308,690億吉普。目前，外貿(mào)銀行流通市值僅2164萬(wàn)美元，總股本折合1.44億美元，即使按去年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，目前的股價(jià)也僅為每股凈資產(chǎn)的12.1%。

　�。ㄈ�）新興市場(chǎng)的不足

　　1、立法有待完善，老尚未出臺(tái)《證券法》，僅以政府令和決定等行政法規(guī)的形式出臺(tái)市場(chǎng)管理運(yùn)營(yíng)規(guī)則；2、國(guó)有企業(yè)股份制改革、民營(yíng)及合資企業(yè)上市尚缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)；3、從現(xiàn)有發(fā)行方式看，對(duì)外國(guó)投資者在老投資證券的開放程度有待進(jìn)一步提高；4、尚不具備網(wǎng)絡(luò)交易、第三方存管等成熟市場(chǎng)必備條件，硬件設(shè)施需進(jìn)一步改善；5、證券從業(yè)人員隊(duì)伍建設(shè)相對(duì)滯后，需培養(yǎng)或引進(jìn)一批具備市場(chǎng)管理、金融投資和證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才隊(duì)伍。